中泰证券股份有限公司王芳,张琼近期对韦尔股份(603501)进行辩论并发布了辩论文牍《1H22手机业务彰着承压，车载、TDDI保抓高增长》，本文牍对韦尔股份给出买入评级欧洲杯体育，现时股价为111.92元。

韦尔股份(603501)

事件：8.11日公司发布中期功绩文牍，22H1杀青收入110.7亿元，同比-11.1%；归母净利润22.7亿元，同比+1.1%；杀青扣非归母净利润14.5亿元，同比-26.2%。对应2Q22杀青收入55.3亿元，同比-11.3%，环比基本抓平；归母净利润13.7亿元，同比+14.2%，环比+53.2%；扣非归母净利润5.5亿元，同比-46.3%，环比-39.1%。其中，2Q22公司加大研发插足和受汇兑蚀本影响，研发用度环比+1.09亿元，财务用度环比+0.83亿元。

蹧跶商场彰着承压，手机CIS收入占比降至50%以下。卑劣手机、笔电等蹧跶电子居品需求疲软导致销量下滑，同期结尾厂商减少备货并推迟新品发布，导致上半年公司CIS居品收入彰着承压，杀青收入约72.98亿元，同比-20.97%；举座库存达到126.4亿元，环比+21.7亿元，计提存货跌价准备9.5亿元。与此同期，公司在汽车、医疗、新兴商场等边界的CIS收入快速增长，部分对冲了蹧跶类居品的下滑，22H1手机CIS收入占比镌汰至50%以下达到44%（21年占比57%），汽车电子、医疗、新兴商场/物联网业务的CIS收入占比达到22%、4%和7%。

车载CIS份额快速训诫，TDDI保抓高增长。受各地汽车蹧跶刺激计策股东，1H22国内新动力车销量达260万辆，同比+1.2倍，浸透率达21.6%，全年有望达到550万辆；1H22累计出口20.2万辆，同比增长超130%。受益行业加快和公司份额训诫，公司车载CIS收入快速增长。此外，TDDI方面公司在品牌客户端抓续冲破并不休推出新品，1H22杀青收入同比大增88.02%。

车载多类成长接力，后续手机底部进取弹性较大。除车载CIS外，公司同期布局Lcos、PMIC、Serdes、MCU等多类车载居品，部分居品已进入定点阶段，2023-24年后将杀青车载多居品线同期发力增长，天花板抓续翻开。另外，手机收入占比逐渐走低，且后续结尾客户库存压力开释后进入拉货周期带来较大弹性，加上部分居品转机至原土晶圆厂代工杀青老本大幅下落的效益逐渐体现，后续利润弹性较大。

投资提议：此前瞻望公司2022-24年归母净利润为59/75/92亿元，接头得手机、笔电等蹧跶类业务彰着承压，咱们下调盈利预测，瞻望公司2022-24年归母净利润为45/65/80亿元，对应估值31/22/18倍，保管“买入“评级。

风险教唆事件：结尾需求不足预期，新动力车销量不足预期，研报使用的信息更新不足时风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据揣摸打算，东吴证券(601555)唐权喜辩论员团队对该股辩论较为长远，近三年预测准确度均值高达97.66%，其预测2022年度包摄净利润为盈利54.98亿，字据现价换算的预测PE为17.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增抓评级2家；以前90天内机构处所均价为195.89。字据近五年财报数据，证券之星估值分析用具透露，韦尔股份（603501）行业内竞争力的护城河优秀，盈利才智细致，营获利长性一般。财务相对健康，须轻柔的财务处所包括：有息钞票欠债率。该股好公司处所4星，好价钱处所2.5星，概述处所3星。（处所仅供参考，处所边界：0 ~ 5星，最高5星）

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