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一、公司简介尊龙凯时体育

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公司是国内最初的电子大量气体笼统做事商，产物掩盖一都电子大量气体以及主要的通用工业气体，包括氮气、氦气、氧气、氢气、氩气和二氧化碳等品种，并向电子特气畛域拓展，等闲应用于集成电路制造、半导体法则等电子半导体畛域以及动力化工、有色金属等通用工业畛域。公司气体供应体系自主可控，掩盖从气体制备装配的联想到投产运行、气体储运等一都纪律。

公司主交易务概况

尊府开端：公司公告

2021-2023年，公司交易总收入差异为11.78亿元/15.40亿元/18.35亿元，YOY纪律为35.83%/30.72%/19.20%，三年CAGR为24.81%；归母净利润差异为1.21亿元/2.35亿元/3.20亿元，YOY纪律为-55.31%/95.22%/35.73%，三年CAGR为62.68%。把柄公司最新财报显现，在2024Q1，公司终了交易总收入4.61亿元，同比11.33%，归母净利润0.67亿元，同比-10.18%。

公司交易总收入、归母净利润情况及YOY（亿元，%）

尊府开端：ifind

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二、行业情况

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工业气体是当代工业的基础原材料，下贱应用等闲。上游行业包括气体分离及纯化开垦制造业、基础化学原料行业等，其价钱变动将径直影响工业气体的产物本钱。下贱应用畛域包括金属冶真金不怕火、动力化工、机械制造、食物医疗等通用工业畛域，以及集成电路制造、半导体显现、电子开垦及材料等电子半导体畛域。其中，应用于电子半导体分娩的气体统称为电子气体，其余可统称为通用工业气体；电子气体可进一步依据气体品种及用量分为电子大量气体和电子特种气体。

通用工业、电子大量及电子特种气体相比

尊府开端：华经产业筹商院

通用工业气体以氧气、氮气、氩气等空分气体为主。氧气是通用工业畛域用量最大的气体，等闲用于各下贱应用畛域的助燃剂、原料气和呼吸维持等；氮气主要用于机械制造和金属冶真金不怕火畛域的保护气体、动力化工畛域的原料气体以及食物冷冻气体；氩气主要用于机械制造和金属冶真金不怕火畛域的焊合保护器、光电管和中空玻璃等填充气、医疗高频氩气刀等。

上游空分开垦阛阓荟萃度高，基本完成国产替代。空分开垦的基础旨趣为深冷本领，即利用空气中氮气、氧气、氩气等组分沸点的不同，将空气压缩、冷却、液化、精馏，最终分离取得纯度稳当条目的氧、氮、氩偏激他有用气体产物或液体产物。我国深冷空分本领从上世纪80年代开动随工业化程度加快而快速发展，以杭氧为代表的国内企业在开垦限度化和大型化方面有所冲突，在联想、制造本事方面可对标海外水平。举座看空分开垦阛阓供应填塞，通用工业气体公司一般大概取得牢固的供应。

我国空分开垦总产能及同比增速

尊府开端：隆众，智研磋磨

外包上风彰着，中下贱分化利好气体公司发展。不同分娩纪律对气体种类和纯度的需求各异较大，外包气体供应商不错提供万般化的供气惩处有策动，故意于减少客户在开垦、本领和研发上的参加。同期，客户对气体的需求常常会呈现周期性波动，外包气体供应商不错在客户需求阶段性裁减时将富足产能用于对出门售；并在客户需求阶段性达峰时，临时外采其他公司产物，终了气体产能的灵验树立。将来跟着下贱行业产能置换升级，外包气体公司浸透率有望连接提高。由于气体行业属于严格监管的危化品行业及重资产行业，波及的行业准入、资金壁垒等较高，总体来说新进入者相对较少，瞻望存量替换将由原有玩家主导。

我国工业气身体局

尊府来演：华经产业筹商院

下贱应用畛域拓展提供增量阛阓。通用工业气体下贱应用等闲，其中金属冶真金不怕火、动力化工等大型工业企业在分娩流程中需要使用大都氧气进行氧化、助燃等反映，因此以现场制气为主。机械制造和食物医疗常常客户用气限度较小，因此以零卖供气为主。据卓创资讯数据，我国通用工业气体阛阓限度2016-2021年CAGR为10.0%，在2021年达到1590亿元，传统欺骗畛域金属冶真金不怕火、机械制造、动力化工和食物医疗差异占据28%、27%、21%和13%。新兴用气阛阓发展赶紧，气体改革应用推动需求增多，具体包括氦检漏、建材助燃保护气、煤矿熄灭、石油开采等主义。

电子气体是集成电路制造、半导体显现、半导体器件制造流程中不成枯竭的重要材料，相对工业气体行业门槛更高。在芯片加工流程中，细小的气体皑皑度各异将导致系数产物质能的裁减致使报废。电子气体纯度常常条目5N以上司别，还要将金属元素净化到10-9级至10-12级。气体纯度每提高一个脉络对纯化本领就提议了更高的条目，本领难度也将显赫高涨。磋商到任何供气流程中的气体品质波动可能径直影响半导体产线的良率和平日运行，电子半导体客户对开垦运行的牢固性也有极高条目，需要全年全时不隔断流畅供应，何况条目纯度、压力、流量等计划牢固，对气体公司的工艺联想及工程树立本事提议更高条目。

电子气体作用浮现图

尊府开端：公司公告

半导体行业国产替代深切提供发展机遇，新兴畛域进一步绽放阛阓空间。我国电子大量气体阛阓2016-2021年CAGR为10.2%，2021年阛阓限度达到86亿元（YoY+10.3%），其中集成电路制造和半导体显现差异占据41%、31%。具体来看，1）集成电路制造行业：短期受耗尽电子需求裁减影响而承压，始终看集成电路制造先进化、国产化趋势不改，以中芯海外、华虹半导体为代表的集成电路制造厂商均保持积极扩产；

电子大量气体下贱占比

尊府开端：ifind

笼统做事本事缓缓成为行业中枢竞争力。气体的产物种类丰富，而多数客户在其分娩流程中对气体产物亦存在万般化需求，举例集成电路制造需经过硅片制造、氧化、光刻、气相千里积、蚀刻、离子注入等工艺纪律，需要好多品种的电子大量以及电子特种气体。出于本钱限制、仓储治理、供应牢固等多方面磋商，客户更但愿能在一家供应商完成多种产物的“一站式采购”，从而对气体公司所掩盖的产物种类提议了更全面的条目。气体行业竞争将缓缓趋向于笼统做事本事的竞争。

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三、公司竞争上风

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背靠自主可控的氦气供应链，公司于2021年景为寰宇第五大，内资第一大氦气供应商。2021年，公司氦气入口量占寰宇的10.1%。跟着氦气有关自主研发鼓动，公司缓缓酿成氦气全供应链自主可控的本领本事，瞻望自主拓展的气源地和结尾新客户比例逐年增多。把柄落幕2022年底公司缔结的始终契约骨子看，瞻望2024年自主拓展气源地采购占比将卓绝林德气体剥离的气源地，达到57%（YoY+35pct），始终看到2033-2034年能统统解脱对林德剥离气源地的依赖。

自主拓展气源地采购量占比

尊府开端：公司公告

自建装备制造基地，把限制氮开垦中枢联想与分娩本领。公司与建德市政府缔结《空分气体智能装备制造基地名堂投资契约书》，一期瞻望在2025年7 月建成投产，规划产能是年产11套深冷开垦、20套成撬装配、60台低温储槽和60台压力容器。制造基地树立有助于公司掌捏自有装备的中枢分娩本事，裁减外采本钱，并幸免中枢本领外泄。

Super-N系列超高纯制氮装配冲突外资气体公司本领壁垒。2019年，公司在安徽滁州电子级超高纯大量气站名堂试验流程中，见效研发出洋内首台具有自主常识产权本领的超高纯制氮装配Super-N，并于2021年在长沙惠科超高纯气体供应名堂参加试验。Super-N供气限度在5000Nm3/h及以上时，大概欠亨事后置纯化系统即可产出杂质含量限制在1ppbv以内的氮气，最高联想供气限度为37000Nm3/h。该系列装配填补了国内制氮装配1ppb杂质以下的空缺，最高联想供气限度对比外资70000Nm3/h的水平仍有差距，但已能满足国内大多数集成电路制造行业的需求。

公司与林德制氮开垦重要计划对比

尊府开端：公司招股诠释书 

拓展电子特气业务，打造电子气体一体化供应链。公司在为已有客户提供电子大量气体现场制气做事中，精确获悉其对于电子特种气体的需求，并与阛阓中已掌捏该类气体品种本领的企业以结伙谋划、专利购买等神气合营。发展特气业务有助于裁减客户的笼统采购本钱，从而增强客户粘性，与电子大量业务酿成1+1>2的协同效应。

电子特种气体拓展主义

尊府开端：公司公告编发| 邢艳

审核| 李皓

△免责声明

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（转自：渤海证券资产治理）尊龙凯时体育

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